據悉，日前美國投資顧問公司Fool分析師史蒂芬·埃利斯(Stephen Ellis)表示，Google是一家偉大的公司，市值一路攀升也在情理之中。但對投資者而言，只有股價在100美元之下，Google才具有吸引力，現在300多美元的股價只會讓人回想起互聯網泡沫。Fool認為，Google是全球最具創新性的公司之一，其搜索引擎、電子地圖和Gmail等服務深受用戶喜愛，然而，Google當前的股票市值是其年銷售額的17倍，股票市盈率高達74倍，顯然超過了真實價值。
據了解，華爾街分析師目前大多對Goolge保持了較高的預期。即使是很小的失誤，都可能導致Google投資者喪失信心。分析人士預計，Google公司2011年營收將達到244億美元，未來五年年營收增長幅度為30.5%。如果Google實現這一預期，其營收將超過全球最大的兩家廣告公司WPP和Omnicom的總和。要知道，Google的市場領先地位并不鞏固，而且面臨著強勁的挑戰。
對于Fool不看好Google股票的問題，其認為主要基于下面的5個原因：
(1)點擊欺騙的潛在威脅
Google廣告網絡采用了“按點擊付費”機制，用戶每點擊一次Google網絡廣告，廣告客戶就需要向Google支付一定的費用。與此同時，顯示廣告的第三方網站可以從中獲得一定的收入。然而，“點擊欺騙”的出現，使得Google的廣告營收模式蒙上了一層陰影。惡作劇者或競爭對手通過重復點擊廣告，導致廣告客戶為無效點擊支付高額的廣告費用，或為自己帶來更多營收。
為了解決“點擊欺騙”問題，Google付出了巨大的代價。自2002年推出“付費點擊”廣告系統以來，已經出現多起針對Google的“點擊欺騙”訴訟。不久前，Google同訴訟方達成和解，但也付出了9000萬美元的代價。然而，“點擊欺騙”的潛在影響并未就此終止，Google廣告系統的可信度遭到了廣泛的質疑。由于廣告客戶一向追求最大投資回報率，“點擊欺騙”可能導致它們遠離Google廣告系統。
(2)關鍵字價格上漲
對于Google而言，關鍵字價格上漲是一個危險的趨勢。Google采用拍賣的方式來確定關鍵字的價格，該公司本身并不具備定價能力，也無法控制一個可能走向非理性的市場。1-800-Flowers.com、Blue Nile、eBay和Priceline.com等公司紛紛表示，Google關鍵字的價格越來越離譜。
Blue Nile公司CEO馬克·瓦頓(Mark Vadon)特別指出，過去一年里，該公司五個最重要關鍵字的價格上漲了80%，很多公司為了獲得想要的關鍵字而報出了非理性的價格。這種情況十分危險，因為如果關鍵字的價格開始下滑，Google的營收和凈利潤將大幅度縮水。互聯網經濟破滅破碎后，Doubleclick曾遇到過類似的情況。為了尋求更高的投資回報率，廣告客戶每年更換廣告媒體的比例高達30%。正是基于這一原因，Blue Nile下調了投入到Google廣告的預算。
(3)內容成本增加
Google的內容主要來自于互聯網，目前很多內容來源都在尋求向Google收取一定的費用。這并不是一個無理的要求，因為內容創作者有權控制他們的內容如何使用。不久前，Google推出了財經頻道，這可能會成為Web 2.0的分水嶺，但同時也是Google成本結構的分水嶺，因為Google將以付費的方式獲得路透財經數據。其它內容公司，如手機公司或報紙，也在尋求同Google達成付費交易。內容成本的增加必然會導致Google利潤率下滑。
(4)企業文化難以延續
隨著員工人數和基礎設施的高速擴張，Google的企業文化也許將面臨無法延續的風險。僅2005年，Google員工人數就增長了90%。在這樣的擴張速度面前，任何一家公司都難以保持企業價值。例如，Gmail電子郵件服務推出后引發了隱私保護問題，Google管理層措手不及，最終也未能妥善地解決這一問題。從某種意義上講，這樣的行為違背了Google“永不邪惡”的公司宗旨。
(5)市場競爭日趨激烈
Google一貫奉行“先擴張后盈利”的發展戰略，并在很多市場獲得成功。但是，在“城頭變幻大王旗”的網絡搜索市場，Google很快就將意識到，搜索引擎并不足以使其長期維持市場領先優勢。現在還有人記得AltaVista嗎？GoogleBase等服務非常不錯，但還沒有一項能給Google帶來利潤。隨著網絡廣告市場的高速增長，雅虎、微軟等行業巨頭自然不會坐視Google發展壯大。在付費搜索市場，僅雅虎一家就令Google疲于應付，更何況加上微軟？毫無疑問，Google將面臨來自雅虎、微軟和eBay等公司的強勁挑戰。
（第三媒體 2006－04－05）