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世紀華通并購盛大游戲提振業績 券商研報維持買入評級

上傳:龍影     來源:信息存儲服務     日期:2018-11-07

[摘要]  
   世紀華通(002602)于11月7日正式復盤,截至11月8日兩個交易日,當日收盤報19.40元/股,總市值452.9億元,股價上漲3.47%。世紀華通股價企穩,意味著市場恐慌情緒得到修復,機構與散戶投資意愿提升。
 
[正文]    

   在經歷4個多月停牌期后,世紀華通(002602)于11月7日正式復盤,截至11月8日兩個交易日,當日收盤報19.40元/股,總市值452.9億元,股價上漲3.47%。世紀華通股價企穩,意味著市場恐慌情緒得到修復,機構與散戶投資意愿提升。券商申萬宏源日前發布研報,稱其298億收購盛躍完成全體系布局,打造綜合性游戲巨頭,大額回購助力復盤后不用悲觀,后期反彈空間較大,投資者理性判斷,積極關注后續過會。

理性看待并購 標的公司核心價值為衡量最重要指標

   對投資者來說,受大盤、市場多重因素等影響而造成的短期股價波動,并不影響標的公司成長性。不少投資都一致認為估值高低不能因股價短期波動而簡單下定論,應理性判斷,分析被并購企業的實力、盈利能力等。

   在復牌前夕,世紀華通針對此前深交所出具的《關于對浙江世紀華通集團股份有限公司的重組問詢函》做出回復,并從6個方面及具體14個指標評定盛大游戲的營運狀況,詳細列明了盛大游戲的價值評估標準,進一步完善對盛大游戲310億估值的公允性。近期業績上,2018年1-4月,盛大游戲凈利率50.23%,盈利水平穩居A股游戲概念股第一。

   申萬宏源日前在發布關于“增持”世紀華通的券商研報中提到,盛躍網絡擁有盛大游戲的網絡游戲業務、主要經營性資產和核心經營團隊,是為收購整合盛大游戲而特別設立的主體。盛大游戲是國內知名游戲研發發行商,擁有《熱血傳奇》系列、《傳奇世界》系列、《龍之谷》系列、《冒險島》、《永恒之塔》等優質核心游戲產品,產品涵蓋端游、頁游和手游全品類。2017年,盛躍網絡實現收入41.9億元,實現扣除股份支付費用后凈利潤17.4億元,2018年1-4月,盛躍網絡實現收入10.7億元,實現扣除股份支付費用后凈利潤5.3億元,盈利能力強勁。

   天風證券研究所點評世紀華通復盤時認為,不考慮盛躍網絡資產注入,預計公司18-19年凈利潤分別為10.75億/14億元,同比增速30%,考慮本次收購盛躍網絡以及配套融資61億元的攤薄,公司體量有望達到474+61+300=833億,18-19年備考利潤達30.75億/39億,同比增速27%,對應估值27x/21x,長期看有望成為海內外研發一體的國際娛樂公司。

并購充分發揮優勢互補 世紀華通業績提速明顯

   事實上,并購重組對優化整個上市公司結構起到重要作用,包括我們看到近期證監會修改并購重組政策,進一步激發中概股回歸參與資本市場的并購重組。另一方面,企業在并購的同時,不可盲目圈地,應當考慮是否與自身業務發揮協同效應,更利于自身及標的公司未來的發展。

   券商研報中還提到,上市公司(世紀華通)旗下游戲業務涵蓋游戲研究和運營,推出了《決戰沙城》、《擇天記》、《魔力寶貝》、《街頭籃球》等優質游戲,并于騰訊、三七互娛等國內游戲巨頭保持良好合作關系。此外17年完成對點點互動的收購,補充了海外游戲研發發行業務。目前上市公司已經形成了全球化的全產業鏈游戲業務體系,此次收購盛躍網絡,結合盛躍網絡游戲的IP儲備和全品類的強大研發運營能力,有望進一步壯大公司的游戲業務布局,提升公司游戲業務的綜合競爭力。

   天風證券研究所則認為,本次交易完成后,世紀華通將在資源互通、IP互通、資本運作等角度為盛大游戲提供支持,盛躍網絡注入可以增強公司整體游戲研發水平,IP管理能力,成為公司打造新文化生態圈的催化劑。精品代理+全球發行雙疊加,未來業績可期,世紀華通有望成為A股橫跨國內外的全產業鏈游戲公司。

   (新聞稿 2018-11-09)


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