A股“圍城”：場內外資金談判“出入口”
發貼人：220.172.59.*
發貼時間：2008-7-7
【復制本帖地址】[必看]
|
剛剛過去的6月，滬深兩市加速下跌，累計跌幅已近20%；剛剛開始的7月，仍在延續6月的恐慌。7月1日、2日，招商銀行(600036.SH)和中國平安(601318.SH)先后以跌停的方式宣泄著這種情緒。
但記者采訪的多位市場人士認為，上證指數擊破3000點后，單邊下跌格局正在悄然發生改變。"里面的人想出來，外圍的資金想進去。"深圳一位知名私募老總如此描繪a股目前的"圍城"狀態。
轉型資本等待入市
"我相信未來三年a股收益翻一倍的概率很大。"說這話的，是溫州企業主李平(化名)。
李平靠外貿生意起家，2003年后，只要生意賺了錢，他就會"拿去買房子"，直到2007年年初。去年10月以后，以深圳為代表的房價開始回落，樓市出現拐點的聲音四處彌漫，但杭州、寧波等地的房價仍然堅挺，甚至小幅上漲。這給李平提供套現良機。
"房子賣完了，資金都撤了出來。"李平坦言，他的炒房資金部分來自民間借貸，年息12%；對一套500萬元的高檔住房，如果空置一年，資金成本要60萬元。以房價每年上漲12%計算，投資只能"打個平手"，無利可圖。更重要的是，李平判斷："房價大幅上漲的最好時機已經過去。"
但閑余資金如何安排，是李平不得不思考的一個問題。
4月24日，政府降低印花稅救市，a股市場強勁反彈，李平也及時跟進，不料"出得不及時，浮虧20%"。有了這次"練手"經歷，李平覺得，盡管目前股市波動風險很大，但仍不失為一個好的投資方向。"如果能夠找到一家好的投資機構，每年有20%的回報，不做主業，也能過舒服日子。"
事實上，在溫州、紹興、寧波等地，有相當大一批類似李平這樣的民營資本。
上海一位近期剛剛發完信托產品的私募總經理告訴記者，在產品推介期間，他會見溫州、紹興等地幾十位客戶，他們都對股市投資表示出強烈興趣。"他們主要集中在外貿、紡織行業，還有一些中小型房地產商，人民幣升值及緊縮政策使這些企業很難做下去，他們手上現在有太多的錢要投出去。"
但這些企業主大多還沒有行動。"市場熊了就跑，漲了就追。這些客戶整體還在猶豫中，(對股市)'又想又怕'。"上述私募總經理說。
場內資本"已經輸不起"
周進(化名)是上海一位股票型基金經理。他告訴記者，近期基金普遍完成了持倉結構的調整，紛紛采取防御策略，"持倉向煤炭等上游資源類企業以及受通貨膨脹影響比較小的消費品行業集中。"
周進告訴記者，6月以后，很多基金經理甚至不愿看盤，寧愿選擇去上市公司調研或參加各種報告會。"一天成交也就400多億元，很難交易。另外，確實沒什么可玩的品種，看不到賺錢效應。"周進也是遠離市場群體中的一員，以前一個月出去調研一次，現在是每月至少有15天在外面。
相對于基金的"被動死扛"，私募的倉位一直在飄忽變化。
有些前期徹底清倉的私募，不時拿20%～30%的資金打個短倉。內地一位私募董事長透露，6月27日他買了一些股票，第二天就出掉。"T+1賺了100萬元，凈值也能漲1個點。"
前期一些仍保留40%倉位的私募，則紛紛將倉位降至20%左右。"大家都怕了。"深圳一位陽光私募董事長有點無奈地感慨，在不斷的調整中，"受傷者"幾乎已經"輸不起"了，不僅是客戶，也包括投資人自己。
新進資金不懼2000點
7月3日，上證指數一度下探至2566.53點，再創年內新低。滬深300的動態市盈率已經不足15倍。
但場內機構心態依然非常謹慎。
"前期市場下跌更多的是基于估值水平下移，目前下跌，則更多反映了對上市公司業績增速放緩的預期。"博時基金裕陽的基金經理周力認為，經濟全面放緩正在對市場形成更大重壓。
"股價打折了，確實能吸引一些資金進來。但漲上去以后，后續動力在哪里？"申萬巴黎基金研究總經理呂曉峰表示，目前市場估值的確比較合理，但無法獲得向上動力。
一些前期空倉的機構和新進資金，已經在2700點左右開始買入。"在這個點位買入，市場再跌300點也正常。怕的是跌不下來。"深圳一位私募老總坦言，市場跌了這么久以后，空倉的壓力也很大。
"市場呈現的是一種'圍城'狀態：里面的資金希望尋機減持，外圍資金在試探性建倉。兩者的區別在于成本。"上海一家基金公司研究總監解釋：市場存量資金普遍已虧損30%以上，假設市場再跌20%～30%，前后疊加，虧損程度將"扛不住"；而新進資金避開了最大的一輪調整，建倉點位相對便宜，能夠忍受的安全邊際要高很多。"即便市場跌到2000點，(這些新進資金)虧損10%～20%，也在忍受范圍之內。"更重要的是，如果將投資期限放長，未來一年內這些資金的賺錢概率依然很大。
"想進去的資金很多，但也都很害怕，都在等待看到向上趨勢，才會蜂擁而上。"在申銀萬國研究部一位高層看來，股市現在缺的是向上趨勢的"導火索"。
"原油價格開始見頂，CPI傳導效應走勢清晰時，也許才是介入的好時機
|
|
|
|
|
