股市天生就具有“促進經濟增長，保持物價穩定”的功能
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發貼時間：2008-7-25
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科學發展觀呼喚中國的發展經濟學（二）
一提到“發展經濟學”，很多人馬上會想到“長期投資”，因為傳統的發展經濟學可能著重于資本形成與固資產投資．而一想到“長期投資”，又很容易讓人聯想到凱恩斯的名言：“從長期來說，我們都死了！” 言下之意，“發展”屬于長期供給問題，而“宏觀調控”屬于短期需求的問題，二者基本上不相干．但是，有了一個相當規模的資本市場之后，長期的資本形成可以短期內（在資本市場）通過ＩＰＯ和再融資完成，而短期的宏觀調控措施（貨幣政策和財政政策）對長期的資本形成有著立竿見影的影響，因為他們影響股市．資本市場的最大功能在于資產定價，任何上市資產都有即時報價，不論它的具體形態是建筑物機器，還是品牌專利，或者一紙合同（股票債券期權期貨都是合同）．
因此，一旦資本市場的規模達到與ＧＤＰ的規模相當的水平，經濟體系的性質就發生了本質的變化，長期與短期的差別變得模糊，需求與供給之間的差距可以迅速調整，前提是（商品服務資產資金的）價格信號沒有被扭曲．這便是我們經常說“資本市場是市場經濟核心”的內涵．以豬肉漲價為例，如果沒有股市，要增加供應滿足需求可能要三五年時間，因為現有養豬場的擴張會很慢，新的生產者加入更慢．而以我們現在的股市規模，只要扶持幾家養豬場上市就夠了，生產規模的擴大可以比以前快許多倍．再以石油價格為例，如果完全放開成品油價格，內燃機車的增長速度會下降，燃料電池汽車的前景看好，其生產商可以在市場上大規模集資，加快產品研發和市場推廣．因此，經濟轉型的關鍵在于資本市場與GDP和CPI之間的良性互動．
資本市場的作用如果得到充分發揮，產業結構調整的速度會大大加快，資源分配的效率會大大提高，可以在短時間內增加對短缺商品的有效供給，同時減少對過剩商品的有效供給．這就是說，資本市場天生就具有“促進經濟增長，保持物價穩定”的功能．問題在于，資本市場本身的波動比商品市場和ＧＤＰ的波動要大得多，對宏觀政策的反應也要靈敏得多．因此，當資本市場發展到現在的規模，政府對于商品市場的調控和投資領域的控制可以放松，但對于資本市場的發展和穩定反而要更加重視．我們可以看到，美國政府不會對任何一種商品的價格波動感興趣，即使是油價漲了十倍也無動于衷，但是對于股市的不正常波動則極為敏感，當通脹與股市發生矛盾的時候，他們毫不猶豫地選擇了股市．減息，美聯儲直接借錢給華爾街，限制沽空金融股，等等，都是與傳統經濟學教條背道而馳的．
美國為什么要“倒行逆施”呢？是因為因為普林斯頓大學的經濟系主任伯南克不懂芝加哥大學弗里得曼的貨幣數量論嗎？應該不是的，記得有一年，布什總統還專門飛到芝加哥為弗里得曼唱“祝你生日快樂”，派了無數高帽，只差沒有當場拜師了．我想美國這么做，是因為他們明白股市具有“促進經濟增長，保持物價穩定”的功能，所謂“留得青山在，不怕沒柴燒”----他們認為股市是“青山”，而商品市場是“柴”，而我們的經濟學家們認為商品市場是“青山”，股市是“柴”．在我們的經濟學家們看來，幾頭豬的價值遠遠超過十萬億的市值（都成金豬了）．問題是，央行把銀行的錢都抽起來鎖到保險柜（準備金＋央票）之后，養豬場哪有錢養更多的豬呢？過分緊縮流動性的結果是，股市不見了十萬億，豬肉也沒多吃，目的只為了夢中的，來自遠方芝加哥的“流動性過剩”！
對資本市場的不了解，對資本市場在經濟體系中的作用不了解，成了絕大多數中國經濟學家的短版，也成了中國經濟政策尤其是貨幣政策的死結．中國的發展經濟學，必須包括資本市場的發展及其在中國經濟運行和發展中的作用這一部分，這是中國經濟學家的必修課，也是每一個關心中國經濟問題的人所希望了解的．當年日本和韓國在經濟“起飛”階段，資本市場也是飛速發展的，但物價并沒有飛漲，關鍵就在于資本市場與GDP和CPI之間的良性互動．中國的GDP如果按美元來計算，今年的增長率可能達到30%，也就是說，中國已經進入了“起飛”階段－－－從人均2，000美元到10，000美元的發展階段，在此之前是解決溫飽問題，積累人力資本和實物資本，是粗放式的發展；在此之后，則需要技術創新和管理模式的創新及相應的社會變革才能更上層樓進入發達社會。
中國的經濟改革到今年整整三十年了，也該輪到我們了．有道是“花開堪折直須折，莫待無花空折枝”！
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