阿里蘇寧的“阿蘇戀”，失意的是京東，得意的是國美。
阿里與蘇寧實現聯姻，刷爆了媒體圈和中國零售業的焦點。隨著阿里與蘇寧硝煙逐漸散去，環顧身邊的“戰友”，業界普遍認為最受傷的就是京東。8月10日-13日，京東股價連續受挫持續走低，8月10日一天就重挫6.3%，顯示出資本市場對于京東未來的擔憂。出乎意料的是，另一位“戰友”國美，8月11日,國美開盤每股1.55元，較上一交易日收盤升逾11.5%，盤中交易中最高上漲16%至1.61元，創下自7月3日以來的最高盤中交易價。
不僅如此，投行和各路專家話鋒一轉，紛紛“拋磚”看好國美。瑞銀發布報告重申對國美電器買入投資評級，目標價2.02元。該行表示，“阿里蘇寧互相入股、合作的交易反映線下門店、物流及售后服務的價值。此交易可令市場發掘國美的線下資產的應有價值，因國美及蘇寧在線下均坐擁數千萬線下客戶基礎”。專家方面，齊魯國際控股分析師柯堅表示，“國美自去年以來也啟動了O2O模式，允許用戶在其網站上購物，然后在方便的地點取貨。阿里與蘇寧的合作證明了O2O模式的可行性和國美戰略的重要性”。
不可否認的是，隨著互聯網+上升為國家戰略，資本市場對于互聯網企業+傳統企業，尤其是線上線下的大融合尤為買單。無論是阿里與蘇寧結合，還是此前的京東入股永輝超市，都預示著一個線上線下融合的O2O時代正在到來。而從消費者層面，隨著生活與移動應用越發的密不可分，單純的線上無法滿足人們全方位的體驗需求，消費者在不同場景下在各路渠道中自由穿行產生消費行為。且隨著消費行為的純熟，線下適合需體驗的中高端商品結構、線上適合中低端、標準化商品、移動端的消費行為比起PC端更加探低的趨勢愈發顯現，電商與實體商業融合才是零售業未來發展的必由之路，這也是“互聯網+”的本質特點。
阿里與蘇寧進行戰略合作，就是看中了蘇寧的線下資產，也說明在線上線下融合的O2O時代，線下資產變得至關重要。
7月26日，國美宣布收購黃光裕手中的非上市零售網絡和供應鏈資產。通過此次交易，國美門店數量達到1714家，并覆蓋全國各級城市;物流覆蓋600多個城市、2500多個縣區、45000多個鄉鎮，并全部實現本地化物流配送安裝;售后方面，國美在全國400多個城市建有2000多個網點的售后服務平臺。
蘇寧方面在此次合作中稱，蘇寧云商輻射全國的1600多家線下門店、5000個售后服務網點，物流擁有452萬平方米倉儲面積，8個全國航空樞紐、49個區域物流中心。
國美整合后，與蘇寧首次在同一水平線上一較高下，雙方的業績均在千億左右，整個資產大盤難分伯仲。在零售業中，相信也只有這兩家能夠有如此龐大的體量和資產規模，也難怪“阿蘇戀”后傳出了“美東戀”和“百美戀”。
翻開兩家2014年的業績，雙方線上線下均在千億營收的規模，而蘇寧營業虧損14.59億元，通過REITs的資產運作才勉強維持了8.66億的利潤;而國美的上市部分加上此前披露的非上市部分的總利潤達到15.65利潤。
正負利潤的分水嶺，還要回溯到2013年蘇寧推行線上線下同價開始，看似理想的線上線下同價卻為蘇寧打開了潘多拉魔盒。眾所周知，供應商在向零售商提供商品時本身就按照不同渠道的消費習慣，推出了線上特供機和線下機兩大類，渠道重合度極低，這本來就是一個霧里看花的偽命題。即使當年蘇寧不區分機型，在一線城市的線下市場逐漸被電商蠶食的背景下，加之線下線上成本等同的前提下，降低線下高毛利商品的利潤去對對標自己的線上無異于自宮，而同價并未給蘇寧帶來預期的流量與規模利潤。國美則選擇線上線下對標京東，瓜分京東市場的策略。當年業績顯示，蘇寧同店增長降至6.36 %，凈利潤為3.66億元，同比下滑86.32%;國美同店增長達到了13.7%，凈利潤8.92億元。
如今，各零售商也對線上線下同價閉口不談，也越來越清晰的認識到線下、線上、移動端的商品結構與消費特點的不同。
而另一個重要因素則在于線上發展策略的迥異，蘇寧與國美對待線上發展則是兩種不同的策略，蘇寧通過收購美團、紅孩子、PPTV加自開發的形式，開始拓展全品類走向綜合類電商之路，瞄準阿里、京東;而國美則采取了相對聚焦的策略，選擇了專注自營其擅長的家電3C優勢品類，而其他品類則通過開放型經營選擇了與家電家居生活品類，走向了垂直+開放的電商之路。一時間，資本市場紛紛看好蘇寧的大張旗鼓，而看衰國美的聚焦策略，但隨著蘇寧的逐漸虧損，反思聲音逐漸顯現。
電商行業只有第一，沒有第二的鐵律依然奏效，何況第三;艾瑞數據顯示，2014年B2C交易市場，阿里系天貓以61.4%占據第一，京東以18.6%緊隨其后，兩家加起來占據了中國B2C市場80%的份額，而老三蘇寧易購則以3.2%與前兩名相差甚遠。眾所周知，綜合類電商是一個市場集中度極高的行業，再加之移動端入口流量更為緊俏，蘇寧的全品類經營差距明顯。
其次，京東發力全品類經營較早，取得現在的市場地位要感謝其卡位策略的及時。雖然京東取得現有成績，但仍然難逃虧損的境遇，翻開電商的業績表，可以清楚的看到電商的成本并不比線下低，其人工、營銷、物流成本極高，每增加一個SKU就意味著要提高庫存管理、物流配送以及流量成本。京東、蘇寧兩家企業每年光營銷的投入就達到了幾十億元，但通過百度搜索量來看，蘇寧的營銷投入效果與京東相差甚遠，甚至過多的投入與聚焦的國美都未拉開差距，其轉化率也這直接也表現在GMV上，也印證了老三必死的定律。
相比蘇寧，國美這幾年一直延續著聚焦務實發展的策略。不斷優化供應鏈的同時，在線下優化布局、向下滲透并聯合商超百貨橫縱聯合;而線上更加聚焦務實，做自己擅長的，把不擅長的交給擅長的人去做;而蘇寧拉開陣仗非要在綜合類電商死磕阿里、京東，其虧損也就自然而然的產生了。
同樣的資產規模，業績更佳的國美反倒在資本表現上被看低。這次，與其說國美受“阿蘇戀”影響重獲資本市場青睞，不如說國美的股價一直被低估了。相信隨著阿蘇合作的不斷深化，國美的價值也會被各界重新考量。
（新聞稿 2015-08-14）