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金蝶軟件: 再受追捧 摩根士丹利授予金蝶增持評級

上傳:fenbening     來源:信息存儲服務     日期:2007-08-29

[摘要]  
   近日,摩根士丹利發布一份研究報告,首次將金蝶納入研究范圍,并將初始評級定為“增持”,目標價8.8港元。
 
[正文]    

   近日,摩根士丹利發布一份研究報告,首次將金蝶納入研究范圍,并將初始評級定為“增持”,目標價8.8港元。憑借穩定的收入增長及強勁的利潤率改善,報告預計金蝶2007-2009財年收益的復合年增長率為25%,至2009年金蝶的凈利潤率將達到18%,凈資產收益率將達到23%,在行業內具有非常明顯的優勢。

   這份報告稱,金蝶目前的估值低于行業平均水平,在中國企業軟件行業具有較佳的風險回報前景,使投資者可以收益于行業的繁榮發展。報告分析認為,中國企業軟件行業充滿潛力,目前只有10%的市場滲透率,發達國家一般為60%。摩根士丹利預計未來三年行業將復合年增長率將為20%,主要是因為:(1)中國經濟持續向技術創新轉型;(2)企業參與國際競爭對軟件的需求。這些因素使企業逐步增加在IT方面的開支,其中包括軟件。

   報告同時認為,在中國軟件行業,中小企業市場是關鍵。中國中小型企業占企業總數的99.6%,而中小型企業市場剛剛起步,預計來自中小型企業的軟件收入將超過60%。在這個市場中,國內廠商是市場領導者。由于擁有廣闊的銷售網絡及服務網絡,本地化的產品,廣大客戶基礎以及低廉的價格,國內廠商在中國企業軟件市場占據優勢。這種情況下,得益于高品牌知名度,巨大的研發投資,經營杠桿作用以及經驗及客戶的積累,市場領導者將會獲得更多市場占有率,售后服務市場有望進一步拓展擴大,規模效應更加發揮作用,成為收入及利潤的增長有力保證。

   在國內同行業競爭對手中,“我們更推薦金蝶,因為其擁有更具吸引力的估值以及其在SOA方面的領先地位。”報告稱,“SOA平臺強化領導者地位。金蝶的BOS是第一個國內以SOA為基礎的平臺,這有助于高端產品EAS的銷售。”報告預計,金蝶的經營利潤率到2009年將增加5個百分點,主要來源于規模擴張以及高端產品、分銷及服務占收入比例的上升。“金蝶將吸引QDII的投資,因為其價值體現遠低于A股市場。”

   無獨有偶,在2006年8月底,國際知名綜合性銀行及券商德意志銀行也曾盛贊金蝶,稱其為“中國ERP軟件小巨人”,并希望投資者“通過金蝶軟件來分享中國管理軟件市場的高速成長”。

   對于摩根士丹利的這份報告,金蝶國際軟件集團有限公司證券部負責人表示:“能夠得到國際知名投行的認可,一方面證明了金蝶過去的成績有目共睹,同時表明投資者對金蝶的未來充滿信心。”

   (新聞稿 2007-08-29)


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