近日，摩根士丹利發布一份研究報告，首次將金蝶納入研究范圍，并將初始評級定為“增持”，目標價8.8港元。憑借穩定的收入增長及強勁的利潤率改善，報告預計金蝶2007-2009財年收益的復合年增長率為25%，至2009年金蝶的凈利潤率將達到18%，凈資產收益率將達到23%，在行業內具有非常明顯的優勢。
這份報告稱，金蝶目前的估值低于行業平均水平，在中國企業軟件行業具有較佳的風險回報前景，使投資者可以收益于行業的繁榮發展。報告分析認為，中國企業軟件行業充滿潛力，目前只有10%的市場滲透率，發達國家一般為60%。摩根士丹利預計未來三年行業將復合年增長率將為20%，主要是因為：(1)中國經濟持續向技術創新轉型；(2)企業參與國際競爭對軟件的需求。這些因素使企業逐步增加在IT方面的開支，其中包括軟件。
報告同時認為，在中國軟件行業，中小企業市場是關鍵。中國中小型企業占企業總數的99.6%，而中小型企業市場剛剛起步，預計來自中小型企業的軟件收入將超過60%。在這個市場中，國內廠商是市場領導者。由于擁有廣闊的銷售網絡及服務網絡，本地化的產品，廣大客戶基礎以及低廉的價格，國內廠商在中國企業軟件市場占據優勢。這種情況下，得益于高品牌知名度，巨大的研發投資，經營杠桿作用以及經驗及客戶的積累，市場領導者將會獲得更多市場占有率，售后服務市場有望進一步拓展擴大，規模效應更加發揮作用，成為收入及利潤的增長有力保證。
在國內同行業競爭對手中，“我們更推薦金蝶，因為其擁有更具吸引力的估值以及其在SOA方面的領先地位。”報告稱，“SOA平臺強化領導者地位。金蝶的BOS是第一個國內以SOA為基礎的平臺，這有助于高端產品EAS的銷售。”報告預計，金蝶的經營利潤率到2009年將增加5個百分點，主要來源于規模擴張以及高端產品、分銷及服務占收入比例的上升。“金蝶將吸引QDII的投資，因為其價值體現遠低于A股市場。”
無獨有偶，在2006年8月底，國際知名綜合性銀行及券商德意志銀行也曾盛贊金蝶，稱其為“中國ERP軟件小巨人”，并希望投資者“通過金蝶軟件來分享中國管理軟件市場的高速成長”。
對于摩根士丹利的這份報告，金蝶國際軟件集團有限公司證券部負責人表示：“能夠得到國際知名投行的認可，一方面證明了金蝶過去的成績有目共睹，同時表明投資者對金蝶的未來充滿信心。”
（新聞稿 2007－08－29）