上周宜信旗下的P2P網貸平臺宜人貸，向SEC遞交了IPO招股書，融資最高1億美元。一直以來，P2P行業經營情況一直是神一般的謎，到底利潤率、壞賬率等核心指標如何，這回皓哥透過招股書摘錄以下關鍵數據分享給大家，讓大家了解一下P2P行業現狀及商業本質。
經營情況：截止2015年6月30日，宜人貸借款人數6.2萬人，投資人5.9萬人，累計平臺交易額約62億元，凈營業收入7900萬美元，總運營成本和費用5525萬美元，凈收入1730萬美元。上半年收入同比增速近10倍。
獲客成本：線上渠道約856元/人，線下約4318元/人，約占營業收入的58%。
年利率：宜人貸將借款用戶劃分為ABCD四類，信用度依次遞減，對應的年利率APR依次遞增。其中A類用戶APR 16.9%、B類用戶27.4%，C類用戶33.5%，D類用戶39.5%。
壞賬保證金：用銀行的角度來看，資本金/風險資產類似資本充足率，宜人貸的資本充足率約為8.9%（IPO前），剛剛超過銀監會的最低標準（8%）。貸款撥備率（風險準備金/風險資產）約為 6.6%，比一般商業銀行高得多。
壞賬率：6%-8%，近年的數據有不斷向好的趨勢，說明風控水平在不斷改善，但由于宜人貸的歷史有限，招股說明書里面展示的是母公司宜信的壞賬歷史，目前還沒法知曉最終的壞賬率會到多少。網上借款人的違約率高于線下借款人，我猜網上主動搜索借貸的壞用戶比例偏高，而線下的用戶偏隨機樣本，欺詐的比例就小一些。
宜人貸是對接借貸雙方的平臺 ，由于對用戶承諾保本保息，設有風險準備金，所以平臺是風險承擔者。營收主要來自借貸利差和服務費，盈利能力取決于風控水平和運營效率。在這里皓哥簡單談談對宜人貸模式的幾點看法
1、利潤的可持續性有挑戰：受制于金融業的周期性，即使互聯網風控模式也無法抵擋大周期的威脅。
2、壞賬率有遞增風險：宜人貸壞賬率控制在6%-8%，并呈現出改善趨勢。但由于數據周期較短，我們無法知道其面向人群的最終違約率會是多少。業內有個說法是壞賬率一般在10%-15%，皓哥認為宜人貸未來規模化的風險控制挑戰在于：當高質量的借款者開發完，去切信用風險更高的人群時，壞賬率能否hold住。
3、競爭日益加劇：更多玩家切入市場，降低借款人端的年利息額，同時也變相增加了獲客等運營成本。
4、政策風險：目前宜人貸對于信用風險最高的D類用戶，APR高達39.5%。而最高法規定 “民間借貸年利率超過36%部分的利息無效”，宜人貸這樣利率+服務費的變相收法是否有問題。
說到這，我想大家已清晰了解P2P平臺的核心競爭力在于風控與運營效率，這里皓哥還留意到一個很有趣的影響獲客成本與風控的小環節——語音驗證碼，不知道大家是否有印象，在餓了么、滴滴打車、陸金所、人人貸等產品的注冊環節新增了語音驗證碼——咻咻語音驗證碼，這究竟是啥玩意兒呢？
語音驗證碼在國外普及已久
移動即時通訊工具WhatsApp用語音驗證碼作為短信驗證碼的補充，大幅提升驗證碼的到達率，增強了顧客體驗。英國的Lloyds Bank, 在用戶轉賬給系統未記錄的新賬號時，必須接聽銀行打來的語音電話，輸入正確的驗證碼后，才能實現轉賬。Lloyds Bank運用語音驗證碼實現風險控制，同時也提升了用戶交易時的安全感。
為何語音驗證碼對金融行業應用價值大？
1） 金融行業對運營效率的敏感度更高
以獲取成本為例，宜人貸線上獲客成本高達近1000元，據了解，通常僅使用短信驗證碼是無法實現100%觸達用戶的，這會導致部分用戶無法順利下單，進而放棄或轉投競爭對手平臺。一邊是日益高漲的推廣費，一邊是流失高客單價用戶，真讓人心疼啊。咻咻驗證碼是國內互聯網通訊服務商容聯云通訊的旗下產品，可向用戶提供短信驗證碼+語音驗證碼的組合方式。與這類可同時提供短信和語音驗證碼的第三方公司合作，提高到達率，降低獲客成本，提升運營效率，不失為良策。
2） 幫助B端遏制“刷單”現象，提升用戶的安全感
以套利為目的的刷單者能夠運用程序批量讀取短信驗證碼，但通常難以規模化地接電話獲取信息。因此，語音驗證碼有效提高了刷單成本，遏制刷單現象，減少企業不必要的支出。同時也增強了消費者對平臺風控安全的信任感。
展望未來
語音驗證碼在中國尚處于發展初級階段，未來功能的延伸仍有較大想象空間。也許未來語音驗證碼能通過交互，智能辨別電話接聽人性別、年齡等特征，進而幫助金融機構辨別借款人與實際申請人是否匹配，協助風控……
最后回到宜人貸赴美上市這個事兒來，對整個P2P行業而言，宜人貸1億美元的融資金額在業內并不算大。皓哥認為，宜人貸搶“P2P海外第一股”的品牌背書效應大過資金需求，借助上市強化P2P品牌，進一步拓展借款人與投資人的規模，才是其真正的用意。
（新聞稿 2015-11-26）